Cae el optimismo del BCE en medio del riesgo del presupuesto italiano

En la reunión del MPC de ayer, el presidente del BCE, Mario Draghi mantuvo sin cambios la política y el fin del programa de alivio cuantitativo hacia fin de año, como se esperaba. Un aumento en la tasa clave no se espera antes del próximo otoño.

Mario Draghi logró enfriar el optimismo, minimizando las perspectivas del crecimiento y la inflación de la zona euro, lo que finalmente ayudó a la moneda única a ganar terreno frente al dólar, que logró operar por encima de 1.14. Sin embargo, la tendencia fue de corta duración, ya que salió a la luz la cuestión relativa a la situación del presupuesto italiano y su impacto en la trayectoria de normalización del BCE. Al final del día, el EUR perdió sus ganancias, cotizando a -0,15 % frente al dólar.

En consecuencia, prevemos que el tema del presupuesto italiano permanezca limitado. Por ahora, no se espera que el BCE aplique una política monetaria más restrictiva. El único motor de esta decisión sería un aumento de la inflación, lo que sin duda va a suceder, a pesar del aumento en el crecimiento de los salarios.

Se espera que el EUR/USD se debilite antes de los datos del PIB 3T de EE. UU. y el sentimiento económico. El par se está aproximando al rango de 1.1355.

El nombramiento de Tito Mboweni, exgobernador del SARB, dos semanas atrás fue un mensaje de bienvenida para los inversores. Sin embargo, los desafíos clave permanecen. A pesar de su reciente nombramiento, Tito Mboweni se esforzó para convencer a los inversores durante la breve reunión del miércoles por el presupuesto, mientras la perspectiva parecía sombría.

De hecho, a pesar de una moderación de los precios al consumidor y al productor (IPC e IPP intermensual: +0,50 %), en gran parte impulsado por un rand más débil y una caída en los precios del petróleo, se espera que la economía sudafricana crezca a un ritmo de 0,70 %, debido principalmente a una fase de recesión en el primer semestre. Además, se espera que el presupuesto de Sudáfrica supere el déficit presupuestario previo del 3,6 % en un 0,40 % en 2018 y la deuda sudafricana actual estimada en el 50 % del PIB será cada vez mayor, con un aumento de 10 % en los próximos 6 años.

En consecuencia, se espera que las preocupaciones crecientes relacionadas con la rebaja de calificación soberana empuje al ZAR a la baja, lo que en última instancia debería acelerar la inflación. En este escenario, el SARB, que tendrá su próxima reunión del MPC entre el 20 y 22 de noviembre de 2018, tendrá que elevar su tasa clave con el fin de proporcionar una visión positiva para las agencias de calificación de crédito, con el fin de evitar la categoría de basura.

Se espera que el USD/ZAR se fortalezca, acercándose al rango de 14.70.