Todas las miradas en la reunión del FOMC, las reservas de divisas de Suiza suben con fuerza

El dólar estadounidense cayó durante la sesión asiática el miércoles, perdiendo terreno frente a todas las monedas del G-10, ya que los inversores de todo el mundo se preparan para la segunda subida de tipos de interés en los EE. UU. desde que la Reserva Federal inició su proceso de normalización hace exactamente un año. El euro se destacó como el mejor intérprete de esta mañana, ya que subió un 0.32 % frente al dólar, mientras que el dólar de Nueva Zelanda ganó un 0.30 %. Las acciones asiáticas operaban mayormente en terreno negativo, con las acciones chinas cayendo un 0.78 %, mientras que el Topix japonés perdía un 0.10 %. Las bolsas europeas no fueron una excepción, ya que el Euro Stoxx 600 cayó un 0.40 % mientras que el DAX y el CAC perdieron 0.30 % y 0.39 %, respectivamente. Tal reacción del mercado es bastante normal, ya que los inversores suelen preferir reducir el riesgo de su cartera antes de una decisión del FOMC sobre las tasas.

A pesar de que el alza de tasas de hoy suena como algo seguro y casi no hay duda de que la Fed va a pulsar el botón y aumentar su tasa de referencia en 25 puntos básicos, lo que elevaría el rango meta de entre 0.50 % y 0,75%, de hecho hay mucho más en juego. De hecho, lo único que el mercado va a tener en cuenta es la trama de puntos (las propias proyecciones de los miembros del FOMC para la futura política monetaria) y cualquier información sobre el pensamiento de Janet Yellen, durante la rueda de prensa. No esperamos que Yellen hable de la próxima presidencia Trump, ya que la Fed ha reiterado muchas veces que el Comité no habla de política durante la reunión. Sin embargo, se puede sugerir que el riesgo al alza para la inflación ha aumentado recientemente, pero lo más probable es que no vaya a mencionar el hecho de que está vinculado con el aumento de las expectativas de inflación en medio de plan de estímulo fiscal de Trump.

En nuestra opinión, el mercado ha sido demasiado optimista respecto a los posibles efectos positivos de una presidencia Trump. Muchas de sus promesas tomarían tiempo para ser implementadas, además del hecho de que será difícil pasar algunas de ellas en el congreso. Por lo tanto, esperamos una corrección del dólar estadounidense, dado que la fortaleza actual es exagerada en nuestra opinión.

La encuesta Tankan muestra optimismo en la economía japonesa (por Yann Quelenn)

La encuesta Tankan sobre la confianza empresarial del último trimestre realizada por el Banco de Japón fue publicada ayer por la noche. El informe pone de relieve la mejora de las condiciones empresariales en el mercado de los grandes fabricantes. El amplio índice del sector manufacturero Tankan alcanzó un máximo de un año, al pasar de 6 a 10. Recordamos que una lectura positiva indica optimismo sobre las perspectivas económicas.

De acuerdo con la encuesta, las empresas japonesas son propensas a mantener su plan de gastos, lo cual es un buen indicador de la economía japonesa. 

De hecho, las grandes empresas deberían aumentar su gasto de capital en un 5.5 % antes de la finalización del actual año fiscal en marzo de 2017. Esto definitivamente es compatible con las expectativas del mercado de que no se añadirá estímulo monetario en el mediano plazo. En nuestra opinión, creemos que hay una recuperación en curso en el comercio mundial y que esto debería favorecer a las exportaciones japonesas.

La próxima semana, el Banco de Japón revisará su política monetaria y creemos que debería permanecer estable. También está claro que la actual debilidad del yen está proporcionando algo de alivio a las autoridades japonesas.

Las reservas de divisas de Suiza suben con fuerza (por Peter Rosenstreich)

Para el Banco Nacional Suizo, un alza de tasas de la Fed no puede llegar lo suficientemente rápido. Las diseminaciones de datos especiales del FMI publicados hoy indican un aumento de casi CHF17 mil millones en reservas totales, excluido el oro. La cifra total subió

de 636.091 a 653.786. Esto representa apenas el sur del 100 % del actual PIB, una cifra desalentadora condenada por cualquier formulador de políticas. Dada la caída en el tipo de cambio del EUR/CHF, de 1.0922 a 1.0883, este salto no es una función de la valuación sino de la intervención del BNS en el mercado de divisas.  El costo de proteger la economía alpina de una excesiva apreciación del CHF va en aumento. Un alza de 25 puntos básicos de la Fed programada para esta tarde debería quitar presión del CHF temporalmente; sin embargo, dado que la incertidumbre política ha sido el principal motor del movimiento en el mercado de divisas y se espera que continúe en 2017, el CHF seguirá bajo la amenaza de una constante apreciación. La reunión de política del BNS de mañana debería estar bajo la luz de nuevas esperanzas mundiales de un aumento de la inflación y la perspectiva de la normalización del banco central. Las macro tendencias deberían ayudar a la tarea desafiante del BNS de devalar el franco suizo. El BNS también publicará una previsión de la inflación actualizada y las perspectivas de crecimiento. Si bien el enfoque a corto plazo sobre los diferenciales de tipos de interés debería dar un impulso menor al EUR/CHF, dados los crecientes riesgos de eventos en Europa y la incertidumbre sobre el significado de la estrategia política del BCE, el EUR/CHF debería cotizar en baja. En la actualidad, la intervención en el mercado de divisas parece ser el instrumento político de elección para el BNS como las tasas de interés más bajas, a pesar de que los pedidos de los miembros de la junta son una herramienta poco probable. Dado que la inflación comienza a aumentar, podríamos ver menos intervenciones del BNS para proteger al EUR/CHF a no ser que los movimientos se vuelvan excesivos.

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